汽车新视野

跟着汽车向电气化架构的革新，连年来，关连智能座舱，汽车智能清楚等行业在 A 股享受了较高的估值溢价。其中，德赛西威、华阳集团等 A 股智能座舱企业备受追捧，德赛西威市值以致高出了乘用车零部件企业头把交椅的华域汽车，在 A 股汽车配套企业中占据龙头位置。

近日，A 股将再度迎来了智能座舱、智能清楚细分范围的头部企业。

11 月 29 日，黑龙江天有为电子股份有限公司（以下简称"天有为"）发布主板 IPO 上会招股线路书，公司将在 12 月 6 日认真上会。

净利润复合增速高达 170%

连年来，汽车电气化架构的迭代，允许新动力车搭载更多的用电设备，如 HUD（昂首清楚器），智能化中控屏，搭载高算力芯片的智能驾驶系统等等，面前汽车依然革新为"第三空间"，成为现代东说念主通勤时" X 空间"的载体。

而汽车全体电气化，智能化，例必带来相貌设备的电子化，包括显屏占比的扩大化。这亦然天有为主商业务的卡位和发展趋势。

招股书清楚，天有为主要从事汽车相貌的研发筹划、坐褥、销售和处事，并迟缓向智能座舱范围拓展。公司主要居品包括电子式组合相貌、全液晶组合相貌、双联屏相貌出奇他汽车电子居品与处事。

而在电气化、智能化的趋势下，天有为各项经营质效稳步擢升。

招股书清楚，2021-2023 年天有为差别完竣商业收入为 11.68 亿元、19.72 亿元、34.37 亿元东说念主民币；净利润差别为 1.16 亿元、3.97 亿元、8.43 亿元东说念主民币，近两个财年净利润复合增长率接近 170%。本年上半年，天有为完竣商业收入 20.39 亿元，净利润 5.5 亿元，握续看护较好态势。

值得雅致的是，在昔日两年中，国内主机厂浩荡降价导致行业竞争权贵加重，无数配套企业毛利率遭到蚕食。但是天有为的毛利率在昔日一年半中却不降反增。

2021-2023 年，天有为主商业务毛利率差别为 22.23%、31.07%、36.15%；其中 2023 年毛利率较 2022 年增长高达 5.08 个百分点。

当作对比，Wind A 股申万汽车零部件板块约三分之一以上企业毛利率在 2023 年出现下滑。

是什么原因导致天有为主商业务毛利率擢升？从此前公司的响应主张对比来看，除时间上风相对老练以外，还有本钱上风，外售比例较高和居品结构优化等。

天有为主要产能地处黑龙江绥化市，其比较沿海汽车工业纠合地领有较好的地皮、厂房、东说念主力本钱上风，加上清楚屏对物流供应链条目并不高，因此公司无需严格就近配套，其擢升了公司的利润空间。

与此同期，公司配套车型存在较大比例的外售车型。从问询响应来看，2021 年至 2023 年，公司外售的毛利率差别较内销高 14.2、13.4、11.9 个百分点，这一情况也与国内市集降价，但外部环境以通货彭胀为主的内容感官相符。 

绑定寰宇大客户电气化

客户方面，招股书清楚，天有为最大客户来自韩国现代集团，其余客户包括比亚迪、长安汽车、一汽集团、奇瑞集团等。其中现代、比亚迪为公司最迫切的客户。

从寰宇汽车销量排名来看，现代、比亚迪在本年前九个月寰宇汽车主机厂商排名均分列第五、第六位，竞争卡位上风突显。

而天有为在两大客户中的占有率在 2023 年委果突飞大进。招股书数据清楚，2021 年 -2023 年，天有为集团汽车相貌盘在现代汽车集团需求量从 4.22%，一起擢升至 14.10% 和 22.66%；而在比亚迪相貌盘需求占比从 8.60%，一起擢升至 12.23% 和 27.36%。

而若非时间、价钱、配套材干等综称身分组成较高的护城河，或客户兼并关系极为融洽，一家配套商不太可能在寰宇迫切的 OEM 厂商的配套门径中赢得如斯之高的占有率。

固然其他客户并不如现代、比亚迪对天有为这般迫切，但公司对一汽、奇瑞、上汽、祯祥等公司的相貌需求占有率，连年来也较为厚实。

值得雅致的是，固然国内新动力汽车依然占据半壁山河，但当作寰宇畅销 OEM 的现代汽车面前的电气化汽车销售比例仍然较低。

不外有分析合计，2025 年、2026 年，现代汽车瞻望将擢升其纯电居品迭代的节拍，届时智能座舱在现代汽车的浸透率将迟缓擢升，而绑定现代汽车的天有为也有望受益于客户的业务探索。

插足智能座舱

而通过电子相貌盘闯出空间的天有为，畴昔则对准了智能座舱范围。

把柄招股书清楚，天有为预见召募资金 30.04 亿元，差别投向汽车电子智能工场开发、智能座舱坐褥基地开发和汽车电子研发中心开发神色等范围。

从产业措施的角度，汽车相貌与智能座舱在汽车电子范围具有高度时间同源性，而绑定大客户的天有为，也有望在客户同步鼓吹智能座舱浸透率的同期成为其要道配套商。

连络机构罗兰贝格合计，近期座舱智能化成为汽车智能化发展的要点，因数字座舱的时间完竣难度低、后果易感知，有助于速即擢升居品各异化竞争力。

与此同期自动驾驶带来的东说念主员平安，需要座舱功能从交互、环境、摈弃、空间、数据五大维度进行智能化变革，擢升体验。而汽车电气架构下多模态交互模块占比的权贵擢升，是智能座舱赓续快速发展的根源方位。

关于天有为扩大智能座舱范围的构念念，公司总司理吕冬芳曾指出，天有为畴昔还将深度聚焦汽车相貌、汽车中控及汽车智能座舱等多个范围，鼓吹裸眼 3D、曲面屏相貌、勾搭式三联屏、OLED 相貌等新址品，推动汽车智能座舱行业居品升级，酿成自主可控的研发体系。

在中枢时间方面，招股书清楚，天有为领有的包括多屏通讯交互时间、OTA 时间、语音摈弃时间在内的智能座舱时间依然进入批量坐褥阶段。

本文仅供参考，不组成投资漠视，投资者据此作出方案需自甘风险