汽车新视野

国内总量红利淡化，短期受策略和库存周期扰动，结构性发展机遇在出 海及电动智能化转型。我国汽车工业从成弥远迈入锻练期（2010-2023年 销量复合增速4%)，靠近三大特征、五大变化。三大特征分辩为：1）总量红 利渐渐淡化，汽车销量低增速常态化；2）新旧产能切换，整车状貌生变；3）电动智能化变革（新技艺加快搭载上车）、国产整车和零部件靠近强大投资 机遇；五大变化分辩对应家具属性、坐蓐工艺、电子电气（EE）架构、本钱 结构、生意格局的变化。

增长点一：乘用车出口民众第一，零部件积极出海建厂。主机厂出口： 我国整车出口抓续迫害（2024年1-10月我国出口销量同比增长24%）；从 “出口”到“出海“，国家具牌后续出海增量复旧在于国外布局产能、渠谈 以及奇迹体系铺设、新品和新技艺的投放，展望2025年乘用车出口销量有 望延续可不雅的增长；零部件出海：国内汽车零部件持续民众汽车工业数十年，坐蓐工艺和本钱管控能力优秀，连年来迟缓奴婢客户进行属地化供货（北好意思、 墨西哥、欧洲、东南亚等），有望征战新的增量阛阓。

增长点二：智能驾驶奇点时间将至，看好华为+小米产业链。智能驾驶是 东谈主工智能的进攻诈欺场景之一，用户基数大（民众14亿保有量汽车），具 备浩繁阛阓空间。2025年技艺（特斯拉FSD端到端V13版块抓续激动）+政 策（L3试点激动）+爆款家具（华为、小米、新势力等）抓续催化，具备L3 能力的城市高阶智能驾驶车型销量渗入率有望迫害5%，智能化产业参加加快 时间，看好智能驾驶感知层-方案层-膨大层增量部件投资契机。保举“零部 件+HI（阿维塔）+智选格局（赛力斯、奇瑞、江淮、北汽）”三种格局赋能 车企的华为产业链及从1到N的小米汽车产业链。

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增长点三：机器东谈主与车端供应链高度重合度，2025 年有望成为量产元年。 东谈主形机器东谈主与智能驾驶汽车本色上可分为感知-方案-膨大三个层面，车端零 部件（电机、电控、降速器、滚柱丝杠、软件、传感器、轴承等）与机器东谈主 重合度高，较多车端Know how可沿用至机器东谈主畛域；特斯拉发布二代东谈主形 机器东谈主视频加快行业阐扬，后续在大厂引颈（特斯拉、英伟达等）+技艺迭 代（FSD、AI大模子催化）+策略呵护三重催化下，东谈主形机器东谈主发展有望抓续 提速，2025年有望成为量产元年，带来干系产业链才气投资机遇。

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